क्वेचेंग कं, लिमिटेड: चीन का प्रमुख प्रीसीपिटेटेड सिलिका निर्माता जो नवोन्मेषी प्रौद्योगिकी और सतत प्रथाओं के साथ विकास को बढ़ावा दे रहा है

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स्रोत कथन

इस लेख का मुख्य डेटा और विश्लेषणात्मक सामग्री नॉर्थईस्ट सिक्योरिटीज की शोध रिपोर्ट से प्राप्त की गई है। इसे वेबसाइट पर प्रदर्शन के लिए व्यवस्थित और अनुकूलित किया गया है, जो केवल एक उद्योग संदर्भ के रूप में कार्य करता है और निवेश सलाह का गठन नहीं करता है।

I. Core Overview: चीन की प्रमुख कंपनी प्रीसीपिटेटेड सिलिका में

क्वेचेंग कं, लिमिटेड, सिलिका उद्योग में 20 से अधिक वर्षों के अनुभव के साथ, चीन के प्रीपिटेटेड सिलिका क्षेत्र में एक प्रमुख उद्यम है। 2022 के अंत तक, इसने वुशी, आन्हुई, फुजियान और थाईलैंड में चार उत्पादन आधार स्थापित किए थे, जिनकी सिलिका उत्पादन क्षमता 330,000 टन है (जो वैश्विक स्तर पर 3rd स्थान पर है)। इसके अतिरिक्त, 100,000 टन की निर्माणाधीन और नियोजित क्षमता है, जो इसके महत्वपूर्ण पैमाने के लाभ को उजागर करती है।

पर्यावरणीय लाभों के साथ प्रीसीपिटेटेड सिलिका का उत्पादन प्रक्रिया

व्यवसाय के मामले में, कंपनी अपने मुख्य उत्पाद के रूप में रबर औद्योगिक सिलिका पर ध्यान केंद्रित करती है (जो 2023 के पहले हाफ में राजस्व का 88% है)। 2022 में, इसने 1.746 बिलियन युआन का राजस्व और शेयरधारकों को 380 मिलियन युआन का शुद्ध लाभ प्राप्त किया। 2017 से 2022 के बीच, राजस्व और शेयरधारकों को शुद्ध लाभ के लिए संयोजित वार्षिक वृद्धि दर (CAGR) क्रमशः 10% और 15% तक पहुंच गई, जो स्थिर प्रदर्शन वृद्धि को दर्शाती है।

इसकी मुख्य प्रतिस्पर्धात्मकता तीन आयामों पर केंद्रित है: पहला, नया चावल की भूसी आधारित प्रक्रिया (पारंपरिक प्रक्रियाओं की तुलना में कार्बन फुटप्रिंट को लगभग 140% कम करना, 2022 में व्यावसायिक रूप से लागू किया गया); दूसरा, पूर्ण औद्योगिक श्रृंखला का लेआउट (सोडियम सिलिकेट और सल्फ्यूरिक एसिड जैसे मुख्य कच्चे माल का आत्म-उत्पादन लागत उतार-चढ़ाव को स्थिर करने के लिए); तीसरा, अंतरराष्ट्रीय ग्राहकों के साथ गहन सहयोग (पिरेली जैसे टायर नेताओं के साथ दीर्घकालिक साझेदारियां, 2022 में विदेशी बिक्री 49% थी)।

东北证券预测，公司在2023-2025年的收入将分别达到17.90亿元、19.34亿元和22.62亿元，归属于股东的净利润为4.36亿元、4.79亿元和6.28亿元。它给予了“增持”评级和72亿元的目标市值。

II. गहन कंपनी विश्लेषण: पूर्ण औद्योगिक श्रृंखला लेआउट + स्थिर संचालन

1. विकास इतिहास और उद्योग स्थिति

成立无锡确诚硅化学于2003年；于2005年推出首条生产线；于2011年完成股份制改革；于2020年上市（IPO）；于2016年成立泰国子公司，正式启动全球布局。

2022 के अंत तक, इसकी उत्पादन क्षमता चीन में 1st और वैश्विक स्तर पर 3rd स्थान पर थी। 100,000 टन की निर्माणाधीन और योजनाबद्ध क्षमता के साथ, इसका पैमाना लाभ भविष्य में और भी बढ़ेगा।

"क्वार्ट्ज रेत/सोडा ऐश → सोडियम सिलिकेट/सल्फ्यूरिक एसिड → सिलिका" का एक पूर्ण औद्योगिक श्रृंखला का निर्माण किया गया है जिसमें कच्चे माल में उच्च आत्म-निर्भरता है, जो आपूर्ति श्रृंखला की स्थिरता सुनिश्चित करता है।

2. संचालन प्रदर्शन और उत्पादन क्षमता

प्रदर्शन वृद्धि: जनवरी से सितंबर 2023 तक, कच्चे माल की कीमतों में अल्पकालिक उतार-चढ़ाव के प्रभाव के कारण, राजस्व 1.323 बिलियन युआन (वर्ष दर वर्ष 0.56% की कमी) और शेयरधारकों को संबंधित शुद्ध लाभ 305 मिलियन युआन (वर्ष दर वर्ष 1.97% की कमी) तक पहुंच गया। हालांकि, एकल तिमाही में उत्पादन और बिक्री की मात्रा ने रिकॉर्ड उच्च स्तर को छू लिया, जो एक स्वस्थ क्षमता रिलीज़ लय को दर्शाता है।

क्षमता उपयोग: 2018-2019 में लगभग पूर्ण क्षमता; 2020-2021 में नए आधारों के कमीशन के कारण 76% पर गिर गया; Q3 2023 में 87% पर वापस आया, जो क्षमता उपयोग दक्षता के निरंतर अनुकूलन को दर्शाता है।

उत्पाद संरचना: मुख्य रबर औद्योगिक सिलिका के अलावा, फ़ीड एडिटिव सिलिका और सल्फ्यूरिक एसिड जैसे पूरक व्यवसायों से राजस्व स्थिर रहा, जिससे एक विविध उत्पाद पोर्टफोलियो का निर्माण हुआ।

3. लाभप्रदता और संचालन क्षमता

लाभप्रदता: 2022 में, सकल लाभ मार्जिन 28.57% था और शुद्ध लाभ मार्जिन 21.78% था। जनवरी से सितंबर 2023 तक, शुद्ध लाभ मार्जिन बढ़कर 23.07% हो गया (वर्ष दर वर्ष 1.29 प्रतिशत अंक की वृद्धि), कच्चे माल की कीमतों में गिरावट के कारण।

Cost Control: Since 2020, the sales expense ratio has been maintained below 0.5%, and the total period expense ratio is lower than that of comparable companies such as Lianke Technology and Lingwei Technology, demonstrating outstanding cost control capabilities.

R&D और नकद प्रवाह: 2017 से, R&D निवेश ने राजस्व का 3% से अधिक हिस्सा लिया है। अक्टूबर 2023 तक, इसके पास 44 आविष्कार पेटेंट और 103 उपयोगिता मॉडल पेटेंट हैं। 2022 में, परिचालन गतिविधियों से शुद्ध नकद प्रवाह 420 मिलियन युआन था (जो शुद्ध लाभ का 109% है), जो स्वस्थ नकद प्रवाह को दर्शाता है।

III. उद्योग पृष्ठभूमि: हरे टायर सिलिका की मांग वृद्धि को प्रेरित करते हैं

1. उद्योग का पैमाना और प्रक्रिया वर्गीकरण

वैश्विक बाजार: वैश्विक सिलिका खपत 2022 में 4 मिलियन टन से अधिक हो गई, 2022 से 2027 तक बाजार के आकार के लिए 6.52% की अपेक्षित CAGR के साथ।

चीन का बाजार: चीन में सिलिका की स्पष्ट खपत 2021 में 1.5131 मिलियन टन तक पहुंच गई (जिसमें 1.4 मिलियन टन अवक्षिप्त सिलिका और 113,100 टन धुंधली सिलिका शामिल हैं)। स्पष्ट खपत की वार्षिक वृद्धि दर (CAGR) 2021 से 2026 तक 9.5% रहने की उम्मीद है, जो 2026 तक लगभग 2.4 मिलियन टन तक पहुंच जाएगी।

प्रक्रिया भिन्नताएँ: अवक्षिप्त सिलिका चीनी बाजार का 90% से अधिक हिस्सा रखती है, जिसकी कीमतें कम होती हैं, मुख्य रूप से टायर, रबर और अन्य क्षेत्रों में उपयोग की जाती हैं; धुंधली सिलिका की शुद्धता 99.8% से अधिक होती है और इसकी कीमतें अधिक होती हैं, जो सिलिकॉन रबर जैसे उच्च अंत परिदृश्यों पर केंद्रित होती हैं (विवरण के लिए नीचे दी गई तालिका देखें)।

प्रक्रिया प्रकार	कच्चे माल	शुद्धता	मूल्य स्तर	मुख्य आवेदन क्षेत्र
precipitated	सोडियम सिलिकेट, सल्फ्यूरिक एसिड	≥98%	कम	टायर, रबर, फ़ीड
धुंधला	सिलिकॉन टेट्राक्लोराइड, हाइड्रोजन	≥99.8%	बहुत उच्च	उच्च गुणवत्ता सिलिकॉन रबर, सीलिंग सामग्री
गेल विधि	सोडियम सिलिकेट, सल्फ्यूरिक एसिड	≥98%	उच्च	कोटिंग्स, बैटरी कोटिंग पैनल्स

2. मांग पक्ष: हरे टायर मुख्य चालक के रूप में

डाउनस्ट्रीम संरचना: 2021 में, टायर क्षेत्र ने चीन की सिलिका खपत का 37.14% हिस्सा लिया, जिससे यह सबसे बड़ा अनुप्रयोग परिदृश्य बन गया।

नीति प्रचार: यूरोपीय संघ (EC 661/2009), अमेरिका, चीन और अन्य क्षेत्रों/देशों ने टायर लेबलिंग नियम लागू किए हैं, जो ईंधन दक्षता और गीले ग्रिप के लेबलिंग की अनिवार्यता करते हैं ताकि हरे टायरों के प्रचार को बढ़ावा दिया जा सके (2022 में चीन में हरे टायरों की पैठ दर लगभग 30% थी, 2020 से 2027 तक वैश्विक CAGR 9.3% है)।

डिमांड फोरकास्ट: हरे टायर कार्बन ब्लैक के बजाय सिलिका का उपयोग करते हैं, जो रोलिंग प्रतिरोध को 30% और ईंधन खपत को 5-7% कम कर सकता है। उम्मीद है कि 2025 में वैश्विक कुल टायर क्षमता 1.839 बिलियन यूनिट्स तक पहुंच जाएगी, जिसमें हरे टायर की पैठ दर 37.3% होगी। प्रति टायर 3 किलोग्राम उच्च-प्रसार सिलिका के एक अनुमान के आधार पर, 2025 में उच्च-प्रसार सिलिका की वैश्विक मांग 2.06 मिलियन टन तक पहुंच जाएगी (2022 में 1.5759 मिलियन टन की तुलना में)।

3. आपूर्ति पक्ष: उच्च अंत बाजार में विदेशी एकाधिकार, घरेलू संकेंद्रण सुधार

ओवरसीज़ पैटर्न: अंतरराष्ट्रीय नेता जैसे कि एवोनिक (510,000 टन की क्षमता) और सॉल्वे (515,000 टन की क्षमता) उच्च-स्तरीय बाजार पर एकाधिकार रखते हैं, जिनकी कुल क्षमता 1.645 मिलियन टन है।

国内格局：2021年，中国沉淀硅石的产能为268.6万吨（利用率为67.12%）。行业集中度持续提升，产能超过5万吨的企业占总产能的75.84%（同比上升4.72个百分点），低端产能逐渐被淘汰。

Import-Export Gap: In H1 2023, the average import price of silica in China was 18,700 yuan/ton, while the average export price was 6,200 yuan/ton. High-end products still rely on imports, leaving significant room for domestic substitution.

IV. मुख्य लाभ: प्रौद्योगिकी + ग्राहक द्वारा संचालित

प्रतिस्पर्धात्मक परिदृश्य प्रीसीपिटेटेड सिलिका बाजार का

1. तकनीकी लाभ: समर्थन के रूप में पेटेंट, नई प्रक्रियाएँ उद्योग परिवर्तन का नेतृत्व करती हैं

उच्च-व्यवस्थित प्रौद्योगिकी: 30,000 टन/वर्ष उच्च-व्यवस्थित सिलिका प्रौद्योगिकी ने हरे टायरों के लिए उद्योग के तकनीकी प्रगति पुरस्कार जीता। इसके उत्पादों ने ISO 9000, IATF 16949, और अन्य प्रमाणपत्र प्राप्त किए हैं, जिसमें वितरण ग्रेड 7.5 से बढ़कर 10 और छिद्र मात्रा 1.3 से 1.7 cm³/g तक बढ़ गई है, जो अंतरराष्ट्रीय प्रथम श्रेणी के मानकों के बराबर प्रदर्शन हासिल कर रही है।

नया चावल भूसा-आधारित प्रक्रिया: चावल भूसा राख का उपयोग क्वार्ट्ज रेत के बजाय और बायोमास ईंधन का उपयोग प्राकृतिक गैस के बजाय करते हुए, कार्बन फुटप्रिंट -0.82 किलोग्राम CO₂eq तक कम हो गया है (पारंपरिक प्रक्रियाओं के लिए 2.06 किलोग्राम की तुलना में), और धातु अशुद्धता सामग्री कम है (लोहा सामग्री ≤200 मिलीग्राम/किलोग्राम बनाम पारंपरिक प्रक्रियाओं के लिए ≤500 मिलीग्राम/किलोग्राम)। 2022 में व्यावसायिक रूप से उपलब्ध, इसने 2023 में छोटे बैचों की बिक्री हासिल की, जिसकी यूनिट कीमत पारंपरिक उत्पादों की तुलना में 10%-30% अधिक है। Anhui बेस के अपग्रेड के बाद, यह 23,360 टन की क्षमता बनाएगा।

पूर्ण औद्योगिक श्रृंखला लागत में कमी: वुशी डोंगवो की सल्फ्यूरिक एसिड की क्षमता 200,000 टन/वर्ष है। स्व-निर्मित सल्फ्यूरिक एसिड कच्चे माल की खरीद लागत को कम करता है, और सल्फ्यूरिक एसिड उत्पादन से उत्पन्न अपशिष्ट गर्मी का उपयोग बिजली उत्पादन के लिए किया जाता है ताकि ऊर्जा लागत को और अधिक अनुकूलित किया जा सके।

2. ग्राहक लाभ: अंतरराष्ट्रीय नेताओं के साथ सहयोग, विदेशी बिक्री में स्थिर वृद्धि

कोर ग्राहकों के साथ सहयोग: 2007 से, इसने उच्च-वितरण सिलिका की आपूर्ति की है और 2017 और 2019 में पिरेली के वैश्विक सर्वश्रेष्ठ आपूर्तिकर्ता का पुरस्कार प्राप्त किया (सिलिका श्रेणी में एकमात्र चीनी आपूर्तिकर्ता)। ग्राहक सत्यापन चक्र 2-4 वर्षों तक चलता है, जिससे अत्यधिक मजबूत सहयोग स्थिरता होती है।

ओवरसीज बिक्री प्रदर्शन: 2022 में, ओवरसीज राजस्व 857 मिलियन युआन तक पहुंच गया, जो कुल राजस्व का 49% है। इसने अंतरराष्ट्रीय ग्राहकों के साथ अर्ध-वार्षिक या वार्षिक दीर्घकालिक आपूर्ति समझौतों पर हस्ताक्षर किए हैं, जिसमें एक स्थिर मूल्य निर्धारण तंत्र और घरेलू बिक्री की तुलना में बेहतर लाभप्रदता है।

V. आय की भविष्यवाणी और जोखिम टिप्स

1. वित्तीय पूर्वानुमान (2023E-2025E)

सूचकांक	2021 (वास्तविक)	2022 (वास्तविक)	2023 (पूर्वानुमान)	2024 (पूर्वानुमान)	2025 (पूर्वानुमान)
राजस्व (100 मिलियन युआन)	150.3	174.6	179.0	193.4	226.2
राजस्व वृद्धि (%)	42.42	16.20	2.49	8.04	16.96
股东应占净利润（亿元）	30.0	38.0	43.6	47.9	62.8
नेट प्रॉफिट ग्रोथ (%)	55.16	26.79	14.54	9.81	31.27
प्रति शेयर आय (युआन)	0.72	0.92	1.04	1.15	1.51
P/E अनुपात (गुणा)	27.29	20.53	13.46	12.25	9.34

2. मूल्यांकन और रेटिंग

तुलनीय कंपनियाँ: चयनित लिंगवेई प्रौद्योगिकी, लियानके प्रौद्योगिकी, और जियांगहान न्यू मटेरियल्स को तुलनीय कंपनियों के रूप में, 2024 के लिए औसत पूर्वानुमानित पी/ई अनुपात 14.7 गुना है।

मूल्यांकन तर्क: चावल की भूसी आधारित प्रक्रिया के वाणिज्यीकरण लाभों और मध्यम से उच्च अंत क्षेत्रों (मौखिक देखभाल, सिलिकॉन रबर) में इसके विस्तार की संभावनाओं पर विचार करते हुए, 2024 के लिए 15 गुना का पी/ई अनुपात निर्धारित किया गया है, जो 7.2 अरब युआन के लक्षित बाजार मूल्य के अनुरूप है।

निवेश रेटिंग: पहली कवरेज, "ओवरवेट" रेटिंग दी गई।

3. जोखिम टिप्स

परियोजना निर्माण जोखिम: यदि निर्माणाधीन 100,000-टन क्षमता अनुमोदन और निर्माण प्रगति जैसे कारकों से प्रभावित होती है, तो यह प्रदर्शन वृद्धि में बाधा डाल सकती है।

डाउनस्ट्रीम डिमांड रिस्क: यदि टायर और जूते के सामग्रियों जैसे डाउनस्ट्रीम उद्योगों की मांग वृद्धि अपेक्षा से कम है, तो यह कंपनी की उत्पाद बिक्री को प्रभावित करेगा।

बाजार प्रतिस्पर्धा जोखिम: उच्च अंत बाजार में विदेशी नेताओं की एकाधिकार स्थिति को短期 में तोड़ना मुश्किल होगा, और घरेलू प्रतिस्थापन प्रक्रिया बाहरी कारकों द्वारा बाधित हो सकती है।

अस्वीकृति

यह लेख नॉर्थईस्ट सिक्योरिटीज की सार्वजनिक शोध रिपोर्ट के आधार पर संकलित किया गया है। इसमें शामिल डेटा और राय केवल उद्योग संदर्भ के लिए हैं और किसी भी निवेश निर्णय की सलाह नहीं देते हैं। निवेशकों को इस लेख के आधार पर किसी भी संचालन के लिए अपने स्वयं के जोखिम उठाने चाहिए। कंपनी की वेबसाइट पर इस सामग्री का प्रकाशन रिपोर्ट में विचारों की अंतिम पुष्टि का प्रतिनिधित्व नहीं करता है। नवीनतम और सबसे सटीक जानकारी के लिए, कृपया आधिकारिक खुलासों का संदर्भ लें।

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