Полный анализ: резкий рост цен на серу и его влияние на ландшафт кремниевой промышленности и контрмеры

Полный анализ: Резкий рост цен на серу и его влияние на ландшафт кремниевой промышленности и контрмеры

Свинец

С 2026 года внутренние спотовые цены на серу продолжают резко расти, максимальный внутримесячный прирост за год составил 44%. К июньскому пику основные транзакционные цены на твердую серу в порту Чжэньцзян поднялись до максимума в 11 600 юаней за тонну, что означает совокупный рост более чем на 210% по сравнению с примерно 3 800 юаней за тонну в начале года, а пиковый рост в годовом исчислении превысил 217%. Сера стала наиболее волатильным товаром в цепочке поставок вышестоящей химической промышленности. Этот раунд роста цен обусловлен не единичным фактором, а резонансом перебоев в поставках из-за геополитических конфликтов, расширяющегося спроса со стороны сектора новых энергоносителей и увеличивающегося глобального разрыва между спросом и предложением. Эффект передачи затрат постепенно проникает в нижестоящие сегменты, такие как осажденный диоксид кремния, ускоряя перестройку отраслевого ландшафта и изменения в логике мировой торговли.

I. Коренные причины скачка: Жёсткие ограничения предложения и резонанс роста спроса

Промышленный характер серы определяет её изначальную неэластичность предложения: 98% мирового объёма производства серы получается как побочный продукт нефтепереработки и переработки природного газа, а мощности привязаны к планам добычи нефти и газа и не могут быстро расширяться в ответ на рост цен. С 2026 года эскалация геополитических конфликтов на Ближнем Востоке надолго нарушила судоходство в Ормузском проливе, через который проходит около 40% мировой морской торговли серой. Это напрямую привело к резкому сокращению импорта серы в Китай: в первой половине 2026 года совокупный импорт серы в Китай достиг 2,261 млн тонн, что на 57,7% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Только в июне импорт составил лишь 147 тыс. тонн, снизившись на 85,1% год к году и достигнув самого низкого месячного объёма импорта за 20 лет. Тем временем запасы серы в отечественных портах продолжали истощаться, опустившись до минимума в более чем 700 тыс. тонн — самого низкого уровня почти за десятилетие, что оставило предложение на спотовом рынке крайне ограниченным.

Со стороны спроса три столпа обеспечивают мощную поддержку: во-первых, фосфатная промышленность (на которую приходится 52% потребления серы) формирует жесткий спрос, а осенняя подготовка удобрений и экспортные заказы поддерживают стабильный спрос на серную кислоту. Во-вторых, взрывной рост сектора новых энергоносителей вызвал массовое потребление серной кислоты в производстве литий-железо-фосфата (LFP) и гидрометаллургии латеритных никелевых руд Индонезии, при этом на каждую тонну гидрометаллургического никеля расходуется 11,7 тонны серы, что становится ключевым драйвером роста спроса. В-третьих, медные плавильные заводы, получающие высокую прибыль на фоне повышенных цен на медь, нарастили производство и конкурируют за серную кислоту, дополнительно сокращая предложение, доступное для химической промышленности. На фоне несоответствия спроса и предложения институциональные оценки определяют глобальный годовой дефицит серы примерно в 5,13 млн тонн, что стремительно толкает цены вверх.

II. Прогноз ценовых тенденций: Высокая волатильность в краткосрочной перспективе, понижательный центральный тренд в среднесрочной и долгосрочной перспективе

Краткосрочная перспектива (Q4 2026): Консолидация на высоком уровне, ограниченная глубокая коррекция

Цены на серу останутся высокими в четвёртом квартале, что поддерживается тремя ключевыми факторами: геополитические конфликты не проявляют признаков ослабления, и узкое место в морских поставках не будет устранено в краткосрочной перспективе; запасы в портах находятся на исторических минимумах с длительным циклом пополнения; четвёртый квартал — это пиковый сезон подготовки к зимним удобрениям в китайской фосфатной промышленности, характеризующийся сильным поддержанием жёсткого спроса.

Однако возможности для дальнейшего резкого роста цен также ограничены. Высокие цены начали подрывать спрос в downstream-сегменте: некоторые заводы по производству фосфорных удобрений и производители материалов для аккумуляторов последовательно сократили производство, а коэффициент загрузки мощностей китайской промышленности материалов для аккумуляторов снизился на 38%. Между тем альтернативные технологические процессы, такие как производство серной кислоты на основе фосфогипса, обладают значительной экономической целесообразностью (альтернативный маршрут становится конкурентоспособным по затратам, когда цены на серу превышают 1800–2400 юаней за тонну), и постепенно перераспределят часть спроса. По оценкам, спотовая цена серы на внутреннем рынке в четвертом квартале будет колебаться в диапазоне 7500–10500 юаней за тонну.

Среднесрочная и долгосрочная перспектива (2027–2030): ценовой центр смещается вниз, возврат к историческим минимумам маловероятен

По мере постепенного ввода в эксплуатацию мощностей по производству серы, обеспечивающих поддержку мировой нефте- и газопереработки, ослабления геополитических премий за конфликты, а также расширения мощностей альтернативных процессов, таких как кислота из металлургических печей и кислота на основе фосфогипса, ценовой центр на серу после 2027 года будет постепенно смещаться вниз. Ожидается, что среднесрочный и долгосрочный диапазон колебаний составит 4 000–6 000 юаней за тонну. Однако под влиянием глобального энергетического перехода и замедления капитальных затрат в нефтегазовой отрасли базовая логика недостаточной эластичности предложения серы остается неизменной, и маловероятно, что цены вернутся к долгосрочным низким уровням, наблюдавшимся до 2024 года.

III. Глубокое влияние на индустрию осажденного диоксида кремния

Серная кислота является основным сырьем для осажденного диоксида кремния, а сера — ключевым компонентом затрат на серную кислоту. Резкий рост цен на серу изменит облик индустрии диоксида кремния по нескольким направлениям, включая затраты, структуру отрасли и торговлю:

1. Систематический сдвиг центра затрат в сторону повышения

Серная кислота занимает высокую долю в себестоимости производства осажденного диоксида кремния. Резкий рост цен на серу напрямую увеличивает затраты на сырье во всей отрасли. Малые и средние предприятия сталкиваются с более значительным давлением на затраты и сокращением прибыльной маржи из-за недостаточных масштабов и слабой переговорной силы. Ведущие предприятия могут частично хеджировать это давление за счет долгосрочных контрактных цен и интегрированной структуры, однако смещение отраслевого центра затрат вверх является устоявшейся тенденцией.

2. Дальнейшее укрепление дифференциации продуктовой структуры

Дифференцированная отраслевая структура «переизбыток предложения и жесткая конкуренция в обычных марках, напряженное предложение и высокая рентабельность в высококлассных марках» будет further усиливаться. Обычный диоксид кремния сталкивается со слабой переговорной позицией downstream и плохой передачей затрат, что ставит предприятия в тупик: повышение цен ведет к потере заказов, а удержание цен — к убыткам. В отличие от этого, такие высококлассные категории диоксида кремния, как марка для «зеленых» шин, пирогенный диоксид кремния и марка для пищевой и фармацевтической промышленности, имеют низкую ценовую чувствительность downstream и высокие барьеры сертификации, обладают большей устойчивостью прибыли и станут ключевой опорой для предприятий в преодолении циклов.

3. Ускоренная концентрация отрасли вокруг ведущих игроков

В условиях ценового давления жизненное пространство малых и средних предприятий-аутсайдеров продолжает сужаться, ускоряя консолидацию отрасли. Ведущие предприятия будут further захватывать долю рынка за счёт эффекта масштаба, интегрированной структуры производственной цепочки и высокой доли высокотехнологичной продукции, что будет способствовать непрерывному повышению концентрации отрасли.

4. Рост замещающей ценности высокотехнологичной продукции Китая на экспортном рынке

На фоне повсеместного роста мировых цен на серу зарубежные предприятия по производству диоксида кремния также сталкиваются с давлением на затраты, что ещё больше подчёркивает преимущество китайской высококачественной продукции из диоксида кремния по соотношению цена-качество. Предприятия, обладающие полным набором международных сертификатов, таких как KOSHER, HALAL и индонезийский BPJPH, получат более сильные ценовые позиции и конкурентоспособность на мировом рынке, открывая окно возможностей для экспорта высококачественной продукции.

IV. Рекомендации по управлению операционной деятельностью предприятий и рисками внешней торговли

Столкнувшись с резкими колебаниями цен на серу, предприятия по производству диоксида кремния могут осуществлять управление рисками и стратегическое планирование по нескольким направлениям:

1. Ценообразование: рекомендуется включать в контракты внешней торговли пункты о привязке цен на серу/серную кислоту, устанавливать пороговые значения для корректировки цен и передавать риски колебаний сырьевых цен downstream-клиентам.

2. Мониторинг: создать механизм еженедельного отслеживания, сосредоточив внимание на трех ключевых показателях: запасы серы в портах, объем импортных поставок и коэффициент загрузки заводов по производству серной кислоты.

3. Закупка сырья: рационально заключать долгосрочные контракты для фиксации цен и изучать диверсифицированные каналы поставок сырья, такие как кислота из металлургических печей и кислота на основе фосфогипса, чтобы снизить зависимость от единственного серного маршрута.

4. Продуктовая линейка: ускорить сертификацию и расширение мощностей для высококлассных продуктов, увеличить долю продуктов пищевого, фармацевтического и высококлассного промышленного сортов, а также повысить устойчивость прибыли.

5. Управление запасами: рационально контролировать запасы сырья и готовой продукции в соответствии с ритмом заказов, избегать слепого накопления запасов при высоком уровне цен и предотвращать риск коррекции цен.