奇成株式会社：高級変革と成長のための革新的なソリューションで世界の沈殿シリカ市場をリード

沈殿シリカのリーディング企業：奇成株式会社は高級化のトレンドに乗り、変革と成長を遂げる

中国の沈殿シリカ産業のリーダーとして、Qicheng Co., Ltd.は高級な変革と成長のための良好な位置にあります。同社は、中国の沈殿シリカ部門の主要企業であり、原材料（硫酸、ケイ酸ナトリウム）から最終製品（沈殿シリカ）までの完全な産業チェーンを持っています。また、グリーンタイヤ用の高分散シリカや動物栄養キャリア用のシリカの世界最大の生産者の一つでもあります。2024年の最初の3四半期で、同社は株主に帰属する純利益約3億7900万元を達成し、前年同期比で約24.34%の増加を記録しました。新しい生産能力と高付加価値製品の稼働が加速する中、将来の業績成長には大きな余地があります。

グリーンタイヤは勢いを増しており、沈殿シリカ産業は前向きな見通しを維持しています。グリーンタイヤの専用材料として、高分散シリカはカーボンブラックと比較して転がり抵抗を約30％削減し、カーボンブラックをより大きく置き換えることができます。自動車産業の急速な発展とタイヤ生産におけるグリーン化のトレンドの恩恵を受けて、タイヤ用シリカの需要は今後も増加すると予想されています。タイヤ用途を超えて、シリコーンゴムや歯磨き粉などの他の分野でも需要が増加しています。世界的に見ると、沈殿シリカの高級用途分野は主に大手多国籍化学企業が支配しており、国内代替の余地を生み出しています。

会社のグローバルなレイアウトは、その規模の利点を強調しており、技術的なリーダーシップが高級な変革を支えています。中国最大の沈殿シリカの生産者として、年間生産能力は330,000トンです。資金調達プロジェクトの段階的な稼働とタイ工場の第2期の稼働に伴い、会社は新たに100,000トンの生産能力を追加します。この基盤の上で、海外に新しい生産拠点を構築する機会を積極的に模索し、グローバルなレイアウトを進めています。一方で、会社はR&D主導の開発を強調し、技術プラットフォームを活用してさまざまなシリカ製品を積極的に開発しています。例えば、口腔ケア用のシリカやバイオマス（稲わら）から派生した高分散シリカは、すでに大量商業供給を実現しています。さらに、会社は3,044トン/年のシリカマイクロスフェアなどの高級製品のプロジェクトを建設する計画を立てており、これにより国内でのこうした製品の代替を実現し、製品の付加価値を高め、さらなる成長の可能性を引き出すことが期待されています。

私たちは、沈殿シリカの世界的リーダーの一つであるQichengが、国内外の生産能力の配置を進め、規模の利点を拡大し続けていると信じています。同時に、同社はシリカ製品のための技術プラットフォームを構築し、シリカマイクロスフェアなどの高級プロジェクトの実施を加速させており、将来の強力な成長が期待されます。私たちは、同社の株主に帰属する純利益が2024年、2025年、2026年にそれぞれ5億3百万人民元、6億1千3百万人民元、7億1千1百万人民元に達し、PE比率はそれぞれ15倍、12倍、10倍になると予測しています（12月16日の終値に基づく）。私たちは「買い」評価でカバレッジを開始します。

*出典: ウィンド、永興証券研究所（2024年12月16日終値）*

*ソース: ウィンド, 永興証券研究所*

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